日前，在复旦大学管理学院论坛上，中国国际金融公司首席经济学家哈继铭围绕"2010年宏观经济走势"作了主题演讲。
　　

　　他预测，今年中国经济将呈现"高增长、温通胀"，第三季度可能加息，中国消费市场大幕正徐徐拉开。对于老百姓普遍关注的房价，他提出了另一种维度：人口结构。2015年，在中国人口红利转为人口负债后，房价必将面临巨大调整压力。
　　

　　今年经济增长预计10.5％
　　

　　"2010年将是中国经济快速发展的一年。"哈继铭预测，全年经济增长率将达10.5％，而与经济快速发展相对应的是通货膨胀率预期将会至少保持在3％左右，年终时可能将会达到4％-5％。
　　

　　10.5％的数字高于大部分经济学家对中国经济的预期。哈继铭分析说，一方面，今年固定资产的投资将持续增长。"今年贷款可能是..5万亿元，但总的新增贷款量还与去年接近，可以支撑20％的投资增长。"另一方面，欧美等国家的经济复苏带动我国出口总额的增长。"今年经济最明显的变化就是出口回暖，预计将从去年的－15％增长变为10％增长，上半年出口会有明显反弹。"
　　

　　一季度我国GDP增速接近12％，一方面有去年基数较低的原因；另一方面，"三驾马车"中的投资增长依然强劲，消费和净出口保持稳中有升格局。据估算，一季度季调之后的环比折年率达到11％，快于去年四季度的10.3％，显示经济热度较高。
　　

　　"经济过热将很有可能引发通货膨胀的发生，假如通货膨胀率达到4％以上，相关的利率政策和货币政策则将随之发生变化。现在政府应该对信贷、地方政府投资等加强控制。"
　　

　　加息窗口在第三季度
　　

　　对于当下货币政策，哈继铭指出，中国有必要加息。"中国是国际大宗商品最大的进口国，在很多国际大宗商品中，中国的消费占比全球最高。中国收紧货币政策，会在短期内使国际大宗商品价格面临向下调整的压力，从而防止美国债券价值缩水。"
　　

　　哈继铭还预测，加息时间会在第三季度。"从加息条件来看，加息更可能发生在CPI连续几个月保持升势，并明显超过一年期基准利率的情况下。而这很可能在人民币启动升值之后，否则可能加剧热钱流入。目前看来，今年3月份我国出现的贸易逆差只是暂时现象，预计到5、6月份，中国将重新恢复贸易顺差，届时人民币升值的可能性更大。因此，二季度加息的可能性并不大。而今年物价的高点可能出现在6、7月份，达到4.5％-5％的水平，加息则相应地可能在7、8月份出台。"
　　

　　至于调整存款准备金率，他认为，目前来看必要性并不是很大，央行更可能动用其他数量型手段。预计近期不会出台紧缩信贷的政策，政策会继续通过发行央票和公开市场操作来管理流动性。
　　

　　中国消费市场大幕正拉开
　　

　　"中国消费市场大幕正打开。目前中国内需方面出现三个新情况，即收入分配出现拐点、财富的转移以及农村消费的启动，必将推动中国迎来新一轮消费浪潮。"哈继铭说。
　　

　　"近年来中国居民消费增长速度迅猛，远超过任何其他世界前十位消费大国的同期表现。"哈继铭列举了一组数据，横向比较，中国消费增长也快于其他国家快速工业化阶段的消费增速，比如日本在上世纪70年代的消费增速9.2％，韩国在上世纪80年代的消费增速8.0％。"2008年中国位居世界前五大的消费国，根据近10年来各国消费增长的状况和中国的消费量及增速（1999年-2008年中国居民消费年均增长12.1％），估计中国可能在两年内超过英国和德国，成为世界第三大居民消费国；而在五年内取代日本第二大居民消费国的地位，仅次于美国。"
　　

　　哈继铭还指出，目前中国内需方面出现三个新动向，即收入分配出现拐点、财富的转移以及农村消费的启动。
　　

　　第一，去年底，中国收入分配出现拐点，城镇居民收入实际增长速度赶超GDP实际增速，并带动同期居民人均消费支出，实际增长也大大超过GDP增长率。"居民收入中经营性收入比重上升，且增长较快，其对消费的弹性更高。随着城镇居民中从事经营活动的人数增加，以及经营状况的持续趋好，将使经营性收入稳步提高，有利于拉动消费环节。"哈继铭说。
　　

　　第二，中国的财富正由最能储蓄的一代向最能消费的一代转移。哈继铭说，上世纪50年代至60年代"婴儿潮"一代，将大部分财富都转变成了储蓄，现在这些储蓄将转移到他们子女手中。而这部分20岁至30岁人群受过良好教育、极具消费意愿，因此他们将推动中国消费持续增长。
　　

　　第三，农村消费不断追赶城市消费是另一重要动向。哈继铭表示，目前农村人均年收入达到6000元，步入10年前城市众多耐用品消费开始爆发性增长的收入水平阶段。参考城市家庭的消费轨迹，未来数年农村的家用电脑、空调、照相机、电冰箱、手机、汽车等消费需求有极大空间,而且提升速度可能比城市更快,因为现在农村的基础设施(比如因特网、公路)甚至好于10年前的城市。而且，金融危机后农民工大批返乡，从过去离乡背井时的集体生活转变为衣锦还乡后的独立生活,对于耐用消费品压抑多年的需求爆发，刺激了短期消费。而受益于近几年制造业企业从沿海迁移到内地的趋势，半数返乡农民工在家乡重新就业，对当地消费产生长期推动。此外，政府近期开始逐步建立农村社保体系、提高农产品价格、加大农村基础设施投入，有利于提高消费倾向。
　　

　　"可以说，中国消费的崛起，必将对中国未来经济增长的可持续性提供有力支撑，更为全球经济的再平衡贡献巨大。"
　　

　　人口结构影响房价涨跌
　　

　　从人口结构角度，哈继铭分析，未来5年，中国房价可能进一步膨胀，直至人口红利转为人口负债后，房价才会面临较大调整压力。
　　

　　哈继铭作出这一判断的依据是：上世纪50年代至60年代"婴儿潮"一代的子女陆续进入20岁至30岁青年阶段。从2005年开始，中国20岁至30岁人群猛升。这一人群正处于成家立业阶段，存在巨大的住房消费需求。根据联合国对中国人口结构的预测，这一趋势将持续到2015年。在2015年之前，持续增长的20岁至30岁人群的住房消费需求必将刺激房价上涨，直至2015年人口老龄化后，房价上涨的趋势才会转变。
　　

　　"中国国际金融公司曾经做过一个分析，显示中国一二线城市居民购房月供收入比达到60％，像上海这样的城市，居民购房月供收入比甚至达100％以上。月供怎么会超过收入？这说明，他们的父母、岳父母，有的甚至是祖父辈在帮他们供房。可想而知，这股购房力量是多么强大。"
　　

　　不过，在哈继铭看来，这股让眼前房价大幅上涨的力量，也将是造成未来房价大幅下跌的力量。5年后，"婴儿潮"以及他们的孩子，这两个群体数量会明显减少，就没有那么多人需要买房子了。很多人可能都从父母那里继承了房子，不需要买了。那时，以房养老可能也靠不住，想卖掉的多，买房、租房的少，这个时候房价可能就开始下跌了。
　　

　　哈继铭同时指出，我国的房地产消费还发挥着社会保障作用。数据显示，我国的房地产占消费支出的57％，而西方发达国家普遍占1/3左右；另一方面我国的社会保障占2％左右，西方发达国家一般在20％到30％之间。"这主要是由于相关社会保障的缺位造成的。"